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    關鍵詞: 中通 快遞公司 上市公司

    今日港股敲鐘 中通快遞為何二次上市

    作者:張鑫

    來源:北京青年報

    9月28日,中通快遞在港交所公告,香港上市發行價已確定為218港元/股,預計全球發售募集資金凈額約為96.74億港元。分析稱,中通在港股二次上市,除了為擴張、占有更多市場份額做準備外,還要提高自身的“風險均攤能力”,或也能借助滬深港通吸引內地投資者,有利于對沖美股風險。


    一手中簽率70% 定價218港元/股


    9月28日中通快遞-SW發布公告,公布招股結果。中通公開發售部分超額認購5.69倍,一手中簽率70%,股份每股發售價218港元,較9月25日收市價30.5美元(約236.37港元)折讓7.77%。


    A類普通股將以每手50股股份進行買賣,預期A類普通股將于2020年9月29日上市。


    由于公開發售部分僅超購逾5倍,因此公司未有啟動回撥機制;國際配售部分獲適度超額認購,相當于國際發售項下初步可供認購發售股份總數的約5.65倍,全球發售項下初步可供認購發售股份總數的95%。


    以招股價計算,預計公司全球集資額為96.74億元,其中約50%用于基礎設施及產能開發、約25%用于增強網絡合作伙伴能力、約15%用于投資物流生態系統及約10%用于一般公司用途。


    持有8.7%股權 阿里為第二大股東


    中通快遞招股書披露,2020年第一季度,中通快遞的收入、營業成本及凈收入分別為39.16億、30.97億、3.71億,同比分別下降14.4%、6.6%及45.6%。自今年3月份,中通快遞逐漸恢復了運營。2020年第二季度,中通快遞營收、營業成本及凈收入分別為64.02億、46.33億、14.53億,同比分別增長18%、26.8%及6.5%。


    招股書顯示,中通快遞董事長賴梅松持有公司27.3%的股份,為第一大股東,擁有78.4%的投票權;第二大股東阿里巴巴持有8.7%的股權,擁有2.65%的投票權。招股書顯示,從包裹量來看,2019年中通快遞市場占有率為19.1%,2020年上半年市場占有率為20.6%,均位居中國快遞行業榜首。


    北京青年報記者了解到,目前,中通快遞是中國快遞行業中唯一市場份額超過20%的公司,而公司的目標是在2022年市場份額達到25%。


    中通二次上市為哪般?


    9月17日,已在美國上市的中通快遞(ZTO)正式開啟了回港股市場二次上市的招股程序。而其在2016年已經在紐交所上市,截至當地時間9月25日收盤,中通報30.50美元/股。分析稱,中通二次上市,除了拿錢為擴張、搶占更多市場份額做準備外,還想提高自身“風險均攤能力”,或也能借助滬深港通吸引內地投資者,有利于對沖美股風險。


    但是在市場占有率高的同時,中通也卷入了以價換量的怪圈。在最新公布的業績指引中,中通業務增量在33.7%至40.3%之間,卻將凈利潤目標下調為48.0億元至52.0億元。而在第一季度財報中還預計今年全年實現凈利為53.9億元至58.3億元。


    分析認為,對于淘寶系電商的過度依賴,使得中通難以有自己的“護城河”。阿里巴巴雖是中通的股東,但同時它也入股了其他快遞公司,阿里是申通快遞和百世快遞的最大股東。


    值得注意的是,去年順豐針對電商推出了“特惠專配”經濟件,其定價一度接近通達系給予電商客戶的水平。加之疫情期間順豐表現強勢,順利拿下部分原有通達系電商份額。這使得快遞行業價格戰再起。


    海通證券預計,今年隨著快遞行業集中度指數持續提升,行業龍頭份額逐漸增長,二、三線快遞公司份額逐漸丟失,通達系公司之間正面的份額戰爭不可避免。


    市場觀察


    通達系快遞江湖風云再起


    目前中通市值已經與順豐一樣,突破千億大關,穩居通達系首位,但是在幾年前,通達系的“帶頭大哥”還是申通。


    北青報記者了解到,在“三通一達”之中,成立于2002年的中通只是后起之秀,當時的“老大哥”申通已經成立了9年,是中國最早成立的民營快遞公司之一,可以說申通是伴隨著中國電商崛起成長起來的。


    2011年,申通快遞的市場份額達到20.4%,在當時無論是配送的訂單量還是盈利能力,申通都在行業內首屈一指,國內每三件快遞中就有一件是由申通配送的。而如今其市場份額已經跌至市場第五,在“三通一達”中墊底。


    與申通不同,中通、韻達與圓通雖然也都是加盟制,但均對快遞的核心——樞紐分揀中心逐漸進行直營管理,這也是對快遞配送效率影響最大的因素。


    事實上,由于申通的衰落,近幾年來,包括中通在內其他通達系公司能夠取得發展,靠的是蠶食申通空出來的市場份額。雖然申通、圓通今年都以各種方式獲得阿里的“增持”,但這種深度捆綁早已失去前幾年的優勢,畢竟現在電商市場也在變化,不斷有你新的入局者。


    對于通達系來說,電商紅利消退、自身業務缺乏稀缺性、過度依賴渠道等問題均是懸在頭上的利刃,弄不好就將重蹈申通的覆轍。


    另外一個隱憂就是通達系的利潤空間。雖然年年都有通達系要漲價的各種消息出現,但快遞單票價格卻在逐年下降。


    國家郵政局發布數據顯示,2011年中國快遞業務量為36.7億件,2014年中國快遞業務量首次突破百億大關,達到139.6億件,2019年快遞累計完成635.2億件。但是,快遞單價卻一路下降,2011年平均每家快遞的價格是20.65元,而到了2019年下滑至11元左右。而這還是計算了順豐、EMS等單票價高的快遞企業的數據后得出的。


    而到2020年8月,快遞行業綜合單價達到10.05元/票,同比去年跌1.53元/票,環比上月跌0.38元/票。具體到公司,8月份,順豐、韻達、圓通、申通的單票收入分別為每票17.11元、2.12元、2.11元和2.11元,同比分別下降20.97%、33.75%、22.57%、23.55%。而各家快遞公司上半年公布的數據顯示,韻達、圓通、申通的單票毛利分別為0.18元、0.22元、0.11元,單票價格已經十分接近成本。而通達系還在進行價格戰,似乎已經走入了囚徒困境。


    安信證券分析認為,當前通過激烈的市場競爭使得頭部企業份額差距拉大,網絡穩定、精細化管理能力強的公司將最終勝出。


    • END
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